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  沪深300ETF期权合约全攻略

  最近几日随着多方行情的发展,沪深300期权的交易机会也开始慢慢显示,盘中波动较大,短线T+0机会很多,成交量也开开慢慢放大,较前几天的交易相比已经翻倍。投资者可开始关注沪深300期权的交易机会。

不过,由于券商的交易软件升级优化,目前市场上真正能交易沪深300股指期权合约的平台不多,估计还得一个月左右才能实现正常稳定的交易。

前几天,几家券商的期权交易软件数据都是一踏糊涂,显示都不正常,目前相关的交易平台正在慢慢的优化,相比之下,分仓交易的软件更新时间要更长一点,等券商更新好之后才能接入调试和测试。所以,投资者最好先等两个月,等交易软件稳定之后再操作。

11月8日,证监会发布消息,为深化市场改革,激发市场活力,经国务院同意,证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作,将按程序批准上交所、深交所沪深300ETF期权和中金所沪深300指数期权;

此次新增3个产品均为沪深300期权,上交所期权标的为华泰柏瑞300ETF,深交所期权标的为嘉实300ETF,中金所标的为沪深300指数;

上交所确定上市时间为今年12月份;

新的期权品种上市后;将提供更多的风险管理策略,丰富对冲基金的产品策略,提升对冲基金策略有效性。

合约解读——合约代码

看涨期权:IO—合约月份—C—行权价
看跌期权:IO—合约月份—P—行权价

IO 交易代码
合约标的是沪深300指数

1912 合约月份
期权到期月份为2019年12月

P 合约类型
C为看涨期权,P为看跌期权

3900 行权价格
该合约行权价格为3900点

合约月份

沪深300指数期权  
当月、下两个月及随后三个季月(6个合约)
沪深300股指期货  
当月、下月及随后两个季月(4个合约)

最后交易日/到期日

到期日和最后交易日:合约月份的第三个星期五,最后交易日与到期日相同

从境外市场看,主要股指期权合约的到期日与最后交易日都是与相应的股指期货合约相匹配。

新合约上市规则

交易所根据以下规则,确定下一交易日上市交易的期权合约:
1、当月期权合约到期后,根据合约月份挂牌新的期权合约;
2、每个交易日收盘后,交易所按照行权价格覆盖标的指数收盘价上下浮动10% 对应价格范围,按照行权价格间距,挂牌新的行权价合约。

行权方式

行权方式:欧式期权
行权时间:到期日9:30—15:15提出行权(提交行权最低盈利金额)

现金交割

股指期权合约行权时由交易所按照最后交易日结算价进行现金交割,了结持仓。
现金交割与沪深300指数期货保持一致;
股指期权采用实物(指数成分股)交割不现实。

沪深300期权“三兄弟”,新手攻略!

2019/12/23,国内第二、第三、第四个金融期权品种,沪深300ETF期权(510300.SH、159919.SZ)与沪深300指数期权(000300.SH)即将亮相了!愿此文能尽量地节省您的时间,让您在三个300期权的上市前夕获得最为直观快捷的信息。

1、交易时间?

根据上交所和深交所的相关公告,两个300ETF期权的交易时间为交易日的09:15-09:25、09:30-11:30和13:00-15:00。

根据中金所的相关公告,沪深300股指期权的交易时间为交易日的09:25-09:30、09:30-11:30和13:00-15:00。

2、行权价格范围?

根据上交所和深交所的相关规则,两个300ETF期权的初始行权价格范围是以标的昨日收盘价为基准,按行权价格间距挂出4个实值、1个平值、4个虚值期权。

根据中金所的相关规则,沪深300股指期权的初始行权价格范围是沪深300指数前一交易日收盘价上下浮动10%对应的价格范围。

比如,昨天沪深300指数的价格为3500点,对应的300ETF为3.500元/份:
对于300ETF期权,3.500作为平值期权,以相应的行权价格间距新挂4个虚值和实值期权,上交所和深交所ETF期权规定3.000到5.000之间的行权价格间距为0.1,因此您在软件上看到的所有行权价格就分布为3.100、3.200、3.300、3.400、3.500、3.600、3.700、3.800、3.900;

而对于300指数期权,3500作为平值期权,最上方的行权价格=3500*(1+10%)=3850,最下方的行权价格=3500*(1-10%)=3150,300指数期权规定2500点到5000点之间的行权价格间距为50点,因此您在软件上看到的所有行权价格就分布为3150、3200、3250、3300、3350、3400、3450、3500、3550、3600、3650、3700、3750、3800、3850。

3、哪些月份?

根据上交所和深交所的相关规则和公告,两个300ETF期权上市首日挂牌的合约月份有:2020年1月、2020年2月、2020年3月和2020年6月,一共四个合约月份。

根据中金所的相关规则和公告,沪深300股指期权上市首日挂牌的合约月份有:2020年2月、2020年3月、2020年4月、2020年6月、2020年9月与2020年12月,一共六个合约月份。

4、哪天到期?

根据上交所和深交所的相关规则,两个300ETF期权的合约到期日都设在第四个周三,这天以后当月合约自动消亡,成为废纸一张。

根据中金所的相关规则,沪深300股指期权的合约到期日设在第三个周五,与股指期货到期日一致,同样也是这天以后当月合约自动消亡,成为废纸一张。


5、怎么参与?

根据三个交易所各自的关于期权投资者的适当性管理办法,分别详细地针对了个人客户,一般单位客户和特殊单位客户进行了期权交易准入的限制。其中,对于个人客户而言,沪深交易所与中金所的入门门槛略有不同,但基本上都是从“N有一无”(有账户、有资金、有知识、有经历、无不良诚信记录)的角度来进行规定。对于希望首次开通账户及权限的朋友们,您可以从下图中得知大致的差异:

对于已经有中金所金融期货交易编码的客户,可以直接参与沪深300股指期权交易!
对于已经开通50ETF期权交易权限的客户,可以直接联系相应期权经营机构开通两个300ETF期权的交易权限!

6、怎样限仓?

为控制风险,根据上交所和深交所的相关规则,两个300ETF期权的限仓方式是按照权利仓、总持仓以及单日买入开仓三个方面来进行限制,也就是当日买方持仓不超过多少,买方持仓+卖方持仓不超过多少,日内买入开仓最多多少张。

根据中金所的相关规则,沪深300股指期权的限仓方式则有所不同,是按照单边方向来进行限制持仓,类似于已有的商品期权的限仓方式。其中,单边持仓量的计算方法:看多=买看涨+卖看跌;看空=买看跌+卖看涨。

对于沪市和深市300ETF期权,刚开户后的权利仓限额为100张,总持仓限额200张,单日买入开仓限额400张,此后随着达到不同层次的成交量水平,最终单账户可以升级到权利仓限额5000张,总持仓限额10000张,单日买入开仓限额10000张。

对于中金所的沪深300股指期权,同一客户某一月份单边持仓限额为5000手。

7、有无熔断?

根据最新的公告和通知,目前上交所和深交所的300ETF期权设置合约熔断机制,连续竞价期间,价格较上一个参考价变动幅度超过50%,且价格涨跌绝对值大等于10个最小报价单位(tick size)的,进入3分钟集合竞价,然后竞价出的价格作为下一次参考价。

对于中金所300股指期权,目前暂未设置合约熔断机制,未来会考虑引入价格带保护机制对申报的价格进行前端控制。

8、如何买卖?

根据上交所交易规则,买卖类型一共有6种,分别为买入开仓、卖出平仓、卖出开仓、买入平仓、备兑开仓、备兑平仓;其中备兑开仓是先买入标的,再锁定标的,然后以此标的作为担保卖出认购期权。

根据深交所交易规则,买卖类型一共也是6种,分别为买入开仓、卖出平仓、卖出开仓、买入平仓、备兑开仓、备兑平仓;其中备兑开仓是先买入标的,然后进行备兑开仓(备兑卖出认购期权)时自动锁定标的。

根据中金所交易规则,对于300指数期权,由于指数是不能买卖的,因此没有备兑开仓和备兑平仓指令,买卖类型一共是4种,分别是买入开仓,卖出平仓,卖出开仓,买入平仓。

9、哪些指令?

对于沪深交易所的300ETF期权,所有的委托指令可以分成两个大类:限价指令和市价指令,细分的话,上交所300ETF期权有5种指令,深交所300ETF期权有7种指令;

对于中金所的300股指期权,目前交易者只能通过限价指令的方式进行委托下单,但其中的限价指令可以附加上即时全部成交或撤销,以及即时成交剩余撤销两种指令属性。

根据最新的公告和通知,上交所和深交所的300ETF期权的单笔最大限价委托数量为50张,单笔最大市价委托数量为10张;中金所沪深300股指期权单笔最大限价委托数量为20手。

10、怎么收保证金?

期权买方无需交纳交易保证金,只有期权卖方需要缴纳交易保证金。尽管沪深交易所的两个300ETF期权与中金所的300指数期权在保证金公式的术语和系数有所差异,但期权卖方交易保证金的收取标准如下公式的形状来收取:

认购期权保证金=认购期权结算价*合约单位+max(a%*标的收盘价-虚值额,b%*标的收盘价)*合约单位;

认沽期权保证金=认沽期权结算价*合约单位+max(a%*标的收盘价-虚值额,b%*行权价)*合约单位。

认购期权的虚值额=max(行权价-标的价格,0);认沽期权的虚值额=max(标的价格-行权价,0)。

一个原则:越虚值保证金收取的越少,越实值收取的越多!初期,对于上交所和深交所300ETF期权,a=12,b=7(交易所向期权经营机构收取的参数);对于中金所的沪深300股指期权,a=10,b=5(交易所向期权经营机构收取的参数)。期权经营机构对客户收取的保证金会在这个参数上进行不同程度的上浮。

11、涨跌停怎么算?

根据上交所和深交所的相关规则,对于两个300ETF期权,涨跌停公式相对复杂,如下面黑板中所示。不过没关系,我们根本无需背诵,客户端上每日开盘前都会显示,报单时只需要在涨跌停范围内即可。

根据中金所的相关规则,沪深300指数期权的涨跌停公式相对容易:

期权合约涨停价=期权合约昨天结算价+标的指数昨天收盘价*10%;

期权合约跌停价=max(期权合约昨天结算价-标的指数昨天收盘价*10%,最小报价单位)。

举个例子,若300指数期货昨结算价为4000点,涨跌停板幅度为10%,300指数期权合约昨结算价为300点,那么该期权合约当日的涨跌停价格分别为多少?

先计算标的期货的涨跌停幅度=4000*10%=400点,

于是涨停价=300+400=700点,

跌停价=max(300-400,0.2)=0.2点,

其中0.2点是期权合约的最小报价单位。由此可见,期权的涨跌停板幅度较标的期货要大的多,远远超过10%。

12、怎样行权交割?

根据上交所和深交所的相关规则,两个300ETF期权都是欧式期权,只有在期权合约到期日,期权买方(包括实值、平值和虚值期权)才可提交行权申请,行权申请在行权日15:30之前有效。交割方式为实物交割。

注意:以下是买方行权后的持仓情况:

认购期权买方行权,行权日准备好钱,行权日次日获得券;

认沽期权买方行权,行权日准备好券,行权日次日获得钱;

认购期权卖方履约,行权日次日准备好券,行权日次日获得钱;

认沽期权卖方履约,行权日次日准备好钱,行权日次日获得券。

根据中金所的相关规则,沪深300指数期权的行权方式同样为欧式,行权申请在行权日15:15之前有效。

如果买方行权提交了行权的最低盈利金额,那么当期权的实值额大于max(最低盈利金额,行权手续费)时,该合约将参与行权;如果买方未提交行权最低盈利金额,那么当实值额大于行权手续费时,该合约将参与行权。交割方式为现金交割。

注意:行权日的结算价为沪深300指数在当日最后2小时的算术平均价,这样的设置是为了防止收盘价偶然性对行权方的影响。

总结:沪深300期权目前还未真正的开始大量交易,很多散户都是先开好了户在观望阶段中,一是交易机会不多,价格太高,不过成交量在慢慢的放大,这是一个好现像。另一方面由于券商的交易软件升级优化需要时间,软件显示不正常,数据也不完全,虽然没有什么大的交易漏洞,但还是有待进一步慢慢的优化。

还没有开户的投资者,可以来我们中金期权开户,手续费低,平台正规;稳定运营一年了,服务有保证。

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