上交所最新公告：各位期权投资者请注意

　　12月2日目前所有50ETF合约分红除权，除权后的合约会带个A,客户现有持仓正常持有或者平仓均可，新开仓的朋友强烈建议不要买入带A合约（原因：乘数是10163，不好算盈亏），正常买入不带A(行权价为整数的合约)即可。

12月2日50ETF分红不改变期权市值

上周市场总结

（2019.11.25-2019.11.29）

50ETF上周下跌0.98%收于2.938。20日历史波动率由11.2%下降至10.9%，隐含波动率维持在12.9%附近；投资者情绪中性。

大事速览

专项债提前下达：财政部决定提前下达2020年部分新增专项债务额度1万亿，总体新增额度高于去年。

下周一50ETF将进行0.47/10份基金的分红。根据《上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》，50ETF将进行0.47元/10份基金的分红，除息日为2019年12月2日。届时，50ETF期权合约单位、行权价格都将进行调整，随后上交所将按照50ETF分红后除权除息价格重新挂牌新的各个月份标准合约。该分红对期权合约的市值和持有人的权益没有影响，备兑持仓的投资者注意由于期权合约乘数变大，需要补足相应的备兑券。希望了解分红后期权合约的具体变化情况及相应原理的投资者可以参考本公众号11月29日的内容。

50ETF市场行情

上周50ETF全周下跌0.98%，20日历史波动率由11.2%下降至10.9%，隐含波动率维持在12.9%附近。上周周一50ETF有所上涨，不过随后连续四个交易日震荡下行，周五更是大跌1.34%，全周累计下跌0.98%收于2.938。20日历史波动率由11.2%下降至10.9%，隐含波动率在周二至周四小幅震荡下跌行情中有所下降，又在周五大跌影响下有所回升，最终维持在前周的12.9%水平附近。

认购普跌，认沽普涨。上周在50ETF下跌、隐含波动率变化不大的行情下，认购期权普遍下跌，认沽期权普遍上涨。（1月合约上周三新挂，不参与统计）

期权成交行情

成交持仓量均有所下降。上周认购平均成交量144万张，认沽平均成交量138万张，认沽认购成交量比（PCR）为0.96。日均成交量由前周的312万张下降至282万张，较前周下降9.32%；日均持仓量受11月合约到期影响由471万张下降至410万张，较前周下降12.93%。

期权市场中的波动率结构情况

投资者情绪保持中性。从隐含波动率曲面角度来看，上周维持在-1%左右，截至周五由前周-1.8%上升至-0.5%。投资者情绪保持中性。

其他指数行情

上周国内主要指数价格普遍小幅下跌。其中上证综指下跌0.5%，沪深300下跌0.6%，中小板指下跌1.3%，创业板指下跌0.9%。

商品期权行情

商品期权方面，上周橡胶主力期货在前周大涨过后连续四天回调，全周下跌1.9%，其余商品期权的主力期货价格变化不大。

期权策略指数情况

上周备兑、对冲、衣领三类策略表现均优于标的。上周备兑、对冲、衣领三类策略在标的下行背景下同样普遍下跌，不过备兑策略凭借权利金获得了额外的增收，对冲策略在大跌行情中起到了止损的效果，衣领策略综合了二者的特性，三类策略表现均优于标的。

顺便我们再了解一下什么是期权行权？

一般期权可供投资者当前买卖的合约有四个期限，当月、下个月、下季度月，隔季月份，合约到期日为合约到期月份的第四个星期三。

例如当下，3月份的合约，到期日为3月27日（周三）到期。

一、什么是期权行权？

行权价的由来：

就是期权的权利方（买方）按照期权合约约定的时间（到期日）、价格（执行价）和方式来行驶权利。

50ETF认购期权买方可以按行权价买入上证50ETF基金。

50ETF认沽期权买方可以按行权价卖出上证50ETF基金。

期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。行权是指期权合约权利方要求义务方按照约定时间、价格和方式履行期权约定的义务，期权的义务方则必须在期权权利方行权时提供相应的义务。

如果你手中有一张50ETF认购期权，3月购2500合约，行权日就是3月27日。行权价格是2.500元。

就是说，到3月27日当天，你有资格用2.5元/份的价格买入1万份50ETF基金。

如果到了这天，50ETF基金的市场价是2.70元，别人买1万份要花27000元，而你则可以用25000元就买1万份基金。

假如当初买入3月购2500合约时，期权权利金为500元，那么总共花费25500元，共节省1500元。那当然合算了。如果到时候真的用现金去买入基金现货，这个行为就叫行权。

但是如果到了这天，50ETF基金的市场价是2.4元，那我们当然不会用2.5元/股的价格买，那么我们手里的一张认购期权就是废纸。肯定选择放弃行权了。

二、具体的行权流程有哪些：

第一步，申报行权（T日）

相比于股票和期权交易时间，上交所为了使在最后时刻买入期权的投资者可以行权，将期权行权指令提交时间延长30分钟。

投资者可以最晚在当天的15点30提交行权申报指令。

在此期间，投资者如果想撤销之前提交的行权指令可以随时撤单，或重新申报。同时，投资者也可以重复累次提交行权委托。在行权日下午15点30分后，投资者将无法撤销行权指令。

第二步：行权指派（T日）

行权指派就是中国结算公司对所有期权权利方的有效行权申报，对义务方进行行权配对。为了保证公平性，交易所是按比例指派给期权义务方交付标的证券或资金。被指派的投资者必须准备足额的标的证券或资金，完成行权交收。

卖方在当天晚上就能知道被指派的结果。

第三步：行权交收（T+1）

行权交收是指在行权交收日，中国结算公司将被指派义务方的标的证券和资金划付给期权的权利方，进行钱券交割！

做好行权准备，基本上而言，就是买卖双方要做好一手交钱一手交货的准备。

对于认购期权，买方得在行权日准备好钱，卖方根据被指派的结果在下一个交易日，交收日准备好券。

认沽期权则刚好相反，买方要在行权日准备好券，卖方则根据被指派的结果在下一个交易日，交收日准备好钱。

最后：行权后的交易

期权是T+1日交割，T+2日才能交易卖出

也就是说投资者最快可以在期权到期月份第四个星期五将行权得来的股票卖掉。

三、行权中我们要注意的哪些问题呢？

1.忘记行权怎么办？

不少投资者可能都会这样担心，一般来说，证券公司会提供自动行权服务，帮助投资者对符合条件的期权进行自动行权。

（需要提前确认，有的券商默认是没有提供自动行权服务的。）

平台方的，也会有提前强制平仓的服务。

2.行权一定能拿到标的证券吗？

提出行权后，并不是每个被指派到的人都那么守规矩，也可能会出现违约的情况，买方也就拿不到券了。因此，被指派义务方因恪守信用履约，违约者除了交罚金外，可能还会被经济机构列为:黑名单或受到交易所的相关处罚。情况严重的还将受到市场禁入等处罚措施。

3.完成行权交收后能马上卖掉这些股票吗？

从时间上来说，恐怕不能实现。时间表显示：T日申报行权 T+1日交收T+2日才能卖出，也就是说完成行权交收后的下一个交易日才能卖出。为了尽量避免跨周末可能带来的股价波动风险，上交所将行权日定在到期月份的第四个星期三。这样投资者最快就可以在周五卖出行权得来的股票了。

4.实值期权行权一定赚钱吗？

答案是：不一定的。刚才讲过，T日行权，T+2日才能卖出，万一这期间股价要是跌了呢。。。

所以，行权前投资者得先琢磨琢磨要是T+2日价格能高于行权价和手续费，那可以行权，反之则可以选择不行权。。。

而作为50ETF期权的买方，在期初买入认购期权或认沽期权时所付出的权利金自然会随着标的有利的方向上涨，那么，期权买方可以测算一下权利金上涨的空间大还是行权后所获得的利润更大，是选择提前平仓赚取权利金差价利润，还是到期行权赚取执行价差利润？一般是不建议行权的——麻烦！

期权买方也叫权利方，是有权利可以选择行权和不行权的 。