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50ETF分红对期权交易的影响

  各位期权投资者请注意:12月2日目前所有50ETF合约分红除权,除权后的合约会带个A,客户现有持仓正常持有或者平仓均可,新开仓的朋友强烈建议不要买入带A合约(原因:乘数是10163,不好算盈亏),正常买入不带A(行权价为整数的合约)即可。

http://www.sse.com.cn/disclosure/announcement/general/c/c_20191129_4956915.shtml 详情见 上海证券交易所网站!

 

  上交所公告:关于上证50ETF期权合约调整的公告(2019.12.02)

上证公告〔2019〕60号

  根据华夏基金管理有限公司公告,上证50交易型开放式指数证券投资基金(以下简称上证50ETF)将于2019年12月2日除息。根据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》(以下简称《交易规则》)的有关规定,上海证券交易所(以下简称本所)将于同日对上证50ETF期权合约品种(以下简称上证50ETF期权)所有未到期合约进行相应调整,并重新挂牌新的上证50ETF期权合约。现将有关事项公告如下:

  一、未到期合约的调整安排

  (一)合约交易代码的第12位由“M”调整为“A”,其他位保持不变。

  (二)合约简称中的行权价格调整为新行权价格,同时将标志位调整为“A”(原来无标志位)。

  (三)行权价格、合约单位按照《交易规则》第十三条规定的公式进行如下调整:  

序号 原行权价格 调整后行权价格 原合约单位 调整后合约单位
1 2.5 2.46 10000 10163
2 2.55 2.509 10000 10163
3 2.6 2.558 10000 10163
4 2.65 2.607 10000 10163
5 2.7 2.657 10000 10163
6 2.75 2.706 10000 10163
7 2.8 2.755 10000 10163
8 2.85 2.804 10000 10163
9 2.9 2.853 10000 10163
10 2.95 2.903 10000 10163
11 3 2.952 10000 10163
12 3.1 3.05 10000 10163
13 3.2 3.149 10000 10163
14 3.3 3.247 10000 10163
15 3.4 3.345 10000 10163
16 3.5 3.444 10000 10163

  (四)合约前结算价按照《交易规则》第七十三条规定的公式进行调整。

  二、重新挂牌新的上证50ETF期权合约

  按照《交易规则》第十二条规定,本所于2019年12月2日对除息后的上证50ETF重新挂牌2019年12月、2020年1月、3月和6月等4个到期月份,1个平值、4个实值、4个虚值等9个行权价格,认购和认沽等两种类型,共72个上证50ETF期权合约。

  三、特别提醒事项

  (一)未到期的上证50ETF期权合约发生调整的,交易与结算按照调整后的合约条款进行。

  (二)12月2日进行备兑开仓的投资者,应当按照调整后的合约单位提交足额备兑备用证券。

  (三)12月2日,已有备兑开仓的投资者应当按照调整后的合约单位及时补足备兑备用证券或对不足部分自行平仓。12月2日日终,中国证券登记结算有限责任公司(以下简称中国结算)将根据调整后的合约单位和投资者备兑开仓的持仓情况,对投资者证券账户中相应数量的合约标的进行备兑交割锁定。

  (四)12月2日日终,经中国结算备兑交割锁定后仍出现备兑证券数量不足的,投资者应当根据与期权经营机构的约定,在次一交易日规定时间内提交备兑锁定指令补足备兑备用证券或对不足部分自行平仓,逾期未补足或未完成自行平仓的,将被强行平仓。

  (五)上证50ETF期权发生调整的合约,本所不再对其加挂新到期月份与行权价格的合约。另外,如出现调整后合约的持仓数量日终为零的情形,本所将于下一交易日对该合约予以摘牌。

  本所提醒各期权经营机构和广大投资者密切关注上证50ETF期权合约调整事宜,并做好各项调整准备。

  特此公告。
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  上海证券交易所

  二〇一九年十一月二十九日


50ETF分红对期权交易的影响

2019年12月2日上证50ETF期权标的,也就是上证50指数基金将分红除息,原合约的行权价、合约将会有一点小小的变化。下面就介绍一下50ETF过去分红前后对50ETF期权合约产生的变化有哪些,下面就为50ETF期权投资者归纳了一下上证50ETF基金的分红以对50ETF期权合约的影响:

(一)买入期权合约的杠杆加大了

50ETF基金在分红以后,对于买入50ETF期权的投资者而言,持有合约的杠杆变大,为了保证风险不扩大,投资者可以适当平仓部分合约,或者等张数换仓至标准合约。

(二)卖出期权:方向性的风险扩大

首先,卖出期权的最大收益等于每张合约的权利金,我们知道,在除息日期权调整后:

这说明,每张期权的权利金不变,即卖出期权的最大收益不变。对于卖出期权每天的风险、收益情况,标的价格降低、行权价降低、合约单位上升。

不难看出,50ETF分红后,卖出期权的收益状态不变,波动率风险敞口不变,但是方向性风险敞口变大,投资者应当考虑适当减仓,以降低风险。

此外,需要说明的是,风险变大是针对于相同的价格变化来说的。例如同样的0.01元变动,在分红之后对应的标的价格变化比例大于分红之前,所以提升了卖出期权的风险。但对于分红前后相同的收益率变化,卖出期权的风险并没有因为分红而变大。

(三)被调整合约流动性骤降

50ETF分红后,不仅成交量会逐渐向标准合约转移,投资者也会将持仓逐渐向标准合约迁徙,体现为“持仓腾挪”。

因此,在50ETF分红除息后,原合约的成交量、持仓量会明显下降,流动性变差,建议投资者将合约换仓为标准合约。

(四)“备兑开仓”需要注意备兑券不足

由于本次调整之后,合约单位会变大,因此可能会造成“备兑开仓”的投资者出现备兑券不足的情况。备兑开仓投资者,如果出现备兑券不足,就需要及时平仓或在当天补充备兑券。

 

相关阅读:关于50ETF分红,期权合约的调整,你了解多少?

上交所发布了关于上证50ETF期权合约即将调整的公告,很多人担心这个对期权的交易是否有影响,下文简单的来讲讲,这个合约调整是怎么一回事。

一、50ETF现金分红,期权如何调整?

2019年度,50ETF首次分红

1、50ETF分红

2019年11月15日,华夏基金管理公司发布《上证50 交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》(以下简称《公告》)。该公告称,上证50ETF将于2019年12月2日,以每10份基金份额发放0.47元的形式进行分红,表1列出了发分红的相关信息。

也就是每份50ETF分红0.047元,实际上就是每股50ETF的价格会下降0.047元,比如当前是3.00元,分红后价格会变为3.00-0.047=2.953元,另外有部分现金会到股票账户。

2、期权合约的调整
假设2019年11月29日50ETF收于3.003,根据《公告》中每10份基金份额发放0.47元的分红规则,除息调整后的标的价格将会变为:
(3.003*10-0.47)/10=2.956
在上海证券交易所于2015年1月9日发布的《上海证券交易所股票期权试点交易规则》中,关于合约标的除权除息时,期权合约的合约单位、行权价格调整如图表2所示:

假设11月29日收盘价为3.003,则调整后,新合约单位的计算方式为:
新合约单位=10000*3.003/(3.003-0.047)=10159
假设投资者持有一张行权价为3.00元的平值期权,根据该期权的结算价0.2652计算,该投资者的期权价值为2652元,在经过分红之后,该期权的行权价将会发生变化,新行权价格的计算方式为:
新行权价格=3.00*10000/10159=2.95
调整后的结算价格=0.2652*10000/10159=0.2610
因此,经过调整后该投资者的持仓价值仍然为0.2610*10159=2652元,与分红之前的持仓价值完全相同,并不会发生变化。

二、期权合约的调整,对期权交易有何影响?

1、需要加挂新的合约

分红后,由于合约的标准发生变化,所以需要重新加挂新的标准化合约。原有的期权合约会变更名称 ,并在名称后缀加上A字,新加挂的标准合约后缀为M。

此次新加挂的为标准合约,12、1、3、6四个月份。每个月平值和上下4档虚实值共9档合约,在原有的合约基础上,总量基本会增加小一倍。

2、行权价与合约份额不同

对你现持仓的期权合约的价格和数量并不会变化。

但是前文提到,经过分红调整后,原有的期权份额将不再是标准化的10000份,而是经过调整后的份额数量。

以2018年为例。2018年50ETF分红,期权调整日为12月3日。

所以,调整后,合约的名字更改了,行权价发生变化,后缀加A。 同样,原来带A的期权他的合约数量不再是10000份,2018年的12月合约加A后,对应的单位为10202份。

3、买卖交易的影响

(1)、因为对合约的价格,以及持仓的数量不会有变化,所以对期权交易的买方、以及卖方现有的持仓和交易是没有影响的。

(2)、因为对合约的份额产生了变化,所以对期权备兑有影响,标准的一张期权备兑要10000份50ETF,后面需要补足到10202份。

(3)、对组合策略 有影响,带A的合约和不带A的合约,因为合约单位不同,不能构建组合策略。原来的3200变成类似3157A后只能和3047A之类构建组合策略,不可以和新的3000合约构成组合策略。
带A的合约不能和不带A的合约组合行权。

4、新期权同步上市,旧期权遭遇流动性风险

当上证50ETF分红后,上交所会新上市经调整后的新期权合约,因此市场上的期权种类将会大幅增多。尽管分红并不会对投资者的已持有期权的价值造成损害,但是投资者会更多地倾向于购买标准化的合约,以备期权到期时行权之便。因此,新挂牌的期权的流动性较好,而非标准化的期权合约流动性将会变差。

以2018年为例。可以观察到,认购期权、认股期权的持仓量,标准合约的持仓量、成交量,远远大于非标准合约。 造成了非标准合约的流动性不足。

所以,建议早点移仓到标准合约。新建开仓以标准合约为主。

总结:期权合约的调整,对现有的合约价格,持仓数量不会产生变化,交易不受影响。但是后期可能会产生流动性的风险,建议可以早点移仓。

而对备兑开仓,以及组合行权的,会有影响,到期行权的时候,要注意区分标准合约以及非标准合约。
新建开仓的话,建议以标准合约为主,因为活跃度更高,成交量更大。

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