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“服不服”?极致低波后的“爆发”,从来不会缺席……

如果说昨天的上涨还算“犹抱琵琶半遮面”,那么今天的大涨就更像是某路资金的“急不可耐”了。上午10:55左右,北向资金就已经净流入了100亿,下午13:45,沪深300的量能就已经超过11月以来的单日最大量能,不过盘中情绪最激动的时候应该在上午11点左右,因为在11:00左右,最虚值的那些认购期权隐波纷纷大涨,一张当月还有两周到期的“50ETF购12月3850”合约从开盘7元涨到了最高的28元,而最虚值的“50ETF购12月4048A”合约从开盘的3元涨到了10元……

盘中见到这场景,不禁让我联想到了2019年年初降准以后的某些交易日

今天,沪深300指数以放量的姿态回到了7月份震荡的平台;
今天,不论是50期权还是300期权,波动率指数盘中最高上涨了4个点左右(尾盘回落);
今天,沪深300股指期货(IF)三个合约收在了升水,当月期指的正基差盘中曾高达20个点以上;
今天,上证50股指期货(IH)四个合约继续全面升水……

像今天这样的单边行情,想必也是有人欢喜有人愁。由于风格迅速飘向了茅指数,所以对于做“茅”与“宁”均衡配置的纯多头,大概率没有跑赢指数,而对于做量化中性策略的机构,也会因为期指的大幅升水蚕食掉了大量的上端收益,若是老老实实等面值对冲的,这两天的上行行情很可能一点都没有吃到;而对于做“股票+期权”策略的机构,在左手持有部分300成分股的情况下,只要他们卖虚购的仓位控制的好,买虚沽的头寸不会引起大幅的亏损,所以他们就能如愿吃到一部分上行收益了。

那么对于一些个人投资者呢?我想也大概率分为两派,一类是低波下买购的持有派,一类是一直抱着卖购不放的。

第一类持仓:已经持有买购

就在本周二,就在一些分析师还在侃侃而谈跨年行情里谁先涨,谁后涨之时,当天上证50指数已经在收盘级别“悄悄”站上boll上轨。假如您在几天前按照《七年六次!为啥“跨年”做期权,“先收后押”很关键?……》“先收后押”的思路,布局了买购的头寸,那么恭喜您,这一次的布局完美成功了!这一次趋势是近半年最强的一次,也是权利金翻倍速度最快的一次。

不过在盘中,做买方并不是想象的这么容易,手中有没有持仓,心态是会大不一样的。今天盘中,估计不少持有买购的朋友依然处于“喜忧参半”的状态中,“喜”是因为幸福来的太突然,“忧”是因为生怕走的不及时,然后浮盈被快速地吞噬。如果是持有这样的心态,那么相对平衡的方式,就是使用期权里独有的移仓,盘中择机平掉原合约,先确保这一次买购的交易是不亏钱的,然后拿出盈利的一部分,买入上一档的虚值认购,继续顺应趋势,直至某一天趋势破坏的信号出现时,再离场出局。

第二种持仓:依然还有很多卖购

2018.1极致低波后,当年2.7-2.9三根大阴线断崖下跌;2019.1极致低波后,当年2.25出现192倍“网红合约”;2020.1极致低波后,当年2.3大盘创下史上最大低开8%……

上周五的波指创下了年内最低,每一次的极致低波后的“爆发”,就看卖方服不服了。(可复盘两周前的文章《这么低的“波”,又在憋什么招呢?……【历史低波回顾】》)

然而,如果您已经裸卖了不少认购呢?从当前趋势和隐波水平来看,价差组合仍然远胜于裸卖!对于近月虚值卖购,一种转为组合的方式就是过去提到过的“买近移远”,即把原来近月的卖购平掉,等张数移仓到远月虚值认购,先降低负Gamma的风险敞口,当然这样还不够(遇到持续暴涨还是完蛋),还需要再加入近月认购权利仓作为“后续暴涨”的保险,比如买入等张数当月C3500这些相对便宜的认购,作为防守头寸。当我们把买购与卖购的数量调整成相等后,即便50指数再现去年7月6日暴涨7%的“壮举”,整个损失至少也不会“深不见底”了。

今天是充实的一天,一根大阳线的背后,我们不仅是去看热闹,而是可以有那么多事情值得做,权利仓有权利仓的走法,义务仓有义务仓的防法。随着我们对期权价格变化规律越发熟悉,随着我们的交易体系越发成熟,很多事情在盘中就会逐步形成一种条件反射。预测不如对策,顺势而为,该用的善后手法用上去,这样我的心里才会坦荡。还是那句话,不轻易猜底,也不轻易猜顶,顶和底永远不是靠猜出来的,而是走出来的。嗯!今天的盘中,做了该做的事情,这一天就没有显得白过。

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