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从波动率的角度构建交易策略,这是做期权必须学会的技能!

做期权,最重要的是构建立体思维

期权是由标的物衍生出来的金融产品,所以在我们分析期权盘面制定交易策略的时候,大致可以按照两个思路进行。

一是分析标的。在这个过程中,我们会对标的走势产生一个方向性观点,或是涨跌,或是盘整。

从时间上来讲,行情80%都在震荡,20%处于区间行情,我们要根据自己的观点以及当下的市场环境,选择合适的交易策略进行应对。

二是从IV——期权隐含波动率的角度分析。根据隐含波动率的高低来决定我们的买卖方向。

今天我们主要以第二种分析角度,为大家详细讲解一下如何从期权的隐含波动率角度去制定交易策略,以及如何构建期权交易的立体思维。

期权标的与隐含波动率之间的关系

首先跟大家介绍一下IV龙虎榜数据,这个榜单展示的是国内所有期权品种的IV等级,从IV龙虎榜中,期权品种隐含波动率目前处于高位、低位或是中位我们都可以一目了然(红色代表高位,蓝色代表中位,绿色代表中低位)。

下面,我截取了上周IV等级榜和本周IV等级榜的对比数据:

期权品种的IV等级是动态变化的,两周中的IV等级已经发生了明显变化。在上周,沪深300的IV等级以100的数值位居榜首,50ETF的IV等级也以77居于高位,然而在本周的榜单中却已看不到它们的身影。

那么,市场发生了什么才导致了IV龙虎榜的这种动态变化呢?

下面,我以50ETF为例,选取了当时(2021年3月15日)的一段行情跟大家详细分析一下:

在方块标注的这几天里,可以清楚看到上周到本周的隐含波动率的基本情况:上周一、周二时,IV有一个冲高回落的动作,但并没有大幅下降,从上周三就开始连续降波,同时标的走了一个震荡止跌再反弹的一个态势。

在这5天的时间里,当标的不再下跌,我们就会发现隐含波动率呈快速回归之势。这时,我们再结合IV龙虎榜的数据回想一下,在本周IV龙虎榜中,沪深300和50ETF已经不在榜单中的原因是不是就清楚了?

隐含波动率的规律以及策略构建

在什么情况下,我们用买方策略,什么情况下,采用卖方策略呢?综合来说,这取决于两点。

第一,标的走势。

对于买方策略来讲,标的需要进行快速移动或者大幅移动,这样我们做买方才能够快速捕捉到标的移动产生的利润,也就是来源于Delta维度的利润。

第二,IV的位置。

我们构建交易策略时,首先要知道的是目前哪些期权品种的IV处于高位。基础的观点就是当IV处于高位时,我们采用卖方策略,IV处于低位时,我们用买方策略。

而卖方策略是通过IV的下降,才可以吃到Vega维度的利润。

前文我们提到的隐含波动率IV回归的特点,具体是什么呢?我们可以通过下面这张图来观察一下。

隐含波动率中的红色箭头和蓝色箭头,它们的幅度、斜率以及时间跨度是完全不一样的。

红色的IV下降阶段,斜率更平缓,时间跨度更长,而蓝色的IV上涨阶段,时间短暂而迅速。

因此,我们可以得出一个结论:

无论是商品期权还是股票期权,它们都有一个共性:从日线级别以及更大级别的角度来看,隐含波动率长期是一个回归的过程。并且,隐含波动率在大部分时间的时候都是处在一个下降的过程当中。

所以,从交易策略的角度来讲,我们绝大部分的交易策略,要以构建卖方策略为主。

 

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