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ETF期权的杠杆如何计算

期权杠杆的定义:当标的变化百分之一时 ,期权的价格能变动多少百分比。由此我们将期权杠杆的公式进一步展开:

看涨期权的Delta的取值范围在0~1;

看跌期权的Delta的取值范围在-1~0。

由此可见期权的杠杆不仅可以是正值也有可能为负值。若最终结果为负值,则代表期权价格变动方向与标的期货价格变动方向相反。

我们通过下表来回顾一下对应的行情,我们发现通过期权的定义算出的的杠杆在25日时高达294.48倍,26日是24.68倍,27日达到了342.89倍!我们由此可以得出两个结论:

(1)期权的杠杆很高!

(2)同一个合约期权的杠杆会变化,不像期货合约那样是固定不变的。

此刻想必投资者又会提出疑问,那么期权的杠杆是如何变化的呢?

我们截取了2019年2月28日收盘后的50ETF3月看涨期权合约的行情,其中50ETF标的当前点位在2.736,我们会发现行权价越低(越深度实值)的期权杠杆比率就越小;行权价越高(越深度虚值)的期权杠杆比率就越大。这是因为越深度实值的看涨期权Delta值越小,越深度虚值的看涨期权的Delta值越大。

在上述案例中,对于50ETF购2月2.75合约:

周一刚开盘的时候,该合约为深度虚值合约,因此杠杆非常大,这也就不难理解为何在当日期权暴涨100多倍。

周二,行情又出现大跌的情形,50ETF下跌到2.728,跌幅3.13%,该合约由实值又转化为了虚值合约,加上时间价值的损耗,合约跌幅达到77.26%。

周三,是该合约的到期日,时间价值归零,50ETF收盘点位2.736,该合约没有转化为实值,内在价值为0,所以该期权合约最终的价格跌落到了0.0001。跌幅99.44%。

期权杠杆率

每个期权合约杠杆率不固定,合约杠杆率等于期权价格变化百分比与标的资产价格变化百分比的比值,即标的资产价格变动一个百分点,期权价格变化G个百分点(G代表杠杆倍数),以S和C分别代表标的资产价格和期权价格,△S和△C分别代表标的资产价格和期权价格变化量,则

投资者在期权交易软件中可查询到每个合约对应的杠杆率,对于相同到期时间、不同行权价格的期权合约呈现出“实值期权杠杆率小,虚值期权杠杆率大”的特征。杠杆交易如同一把双刃剑,运用恰当可获得“以小博大”的效果,运用不当则会遭受损失放大的风险。

因此,投资者需根据自身风险承受能力来选择杠杆比率适中的期权合约进行交易。

 

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