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192倍、300倍……期权的“杠杆特性”有什么秘密?

谈到期权,很多投资者对其动辄几十倍甚至上百倍的涨幅带来的巨大收益甚是向往。
2019年2月25日,50ETF期权合约涨幅192倍;2019年8月5日,棉花期权盘中涨幅一度超过300倍,2020年7月,股指期权和股票ETF期权也上演了盘中十余倍的涨幅……末日轮让我们见证了期权的暴涨暴跌,那为什么期权会有这么惊人的涨跌幅?我们可以怎样使用期权的高杠杆特性呢?
希腊伟大的科学家阿基米德在发现杠杆原理后,向世界说出了“给我一个支点,我可以撬动地球”的豪言壮语。

随着金融市场的创新发展,利用少量资金满足大额投资需求的杠杆交易越来越受到投资者的关注。目前,国内资本市场场内金融性杠杆产品主要有股指期货和上证50ETF期权,两类产品均具有杠杆性,杠杆属性却各不相同。投资者应在充分理解产品特性的基础上,根据自身资金实力和风险承受能力选择适合自己的产品。

期权产品的杠杆特性

股指期货与50ETF期权都是重要的基础性衍生产品,采用保证金交易机制,投资者运用少量资金即可撬动数倍于原始金额的合约。对于股指期货来说,期货合约杠杆是固定的,买卖双方均需缴纳保证金,根据中金所最新要求,目前股指期货合约的保证金标准为合约价值的15%-30%;

对于50ETF期权而言,杠杆源于产品设计本身,每个合约杠杆倍数不固定,杠杆大小会随着标的资产价格和合约权利金的变化而改变,期权买方支付权利金享有合约赋予的权利,期权卖方则缴纳保证金确保合约到期履行义务。

期权交易应该考虑的风险

一些投资者会认为买期权就像是买彩票,运气好的话,能实现财富自由,运气差的话,最大亏损也只是权利金,所以许多人都喜欢去做期权的买方,那么现实真是如此吗?期权交易是零和博弈,一方盈利必有一方亏损。从统计学上来说,买期权相对于卖期权获胜的概率并不高,一次两次亏损,投资者可能不会太在意,但是长期下来会积少成多。那么我们在买入期权时应该考虑哪些风险因素呢?

波动率风险

有很多投资者有这样的疑惑,有的时候看对了方向,但是账户依然亏损。这是为什么呢?因为期权的价格不仅受到标的价格和行权价的影响,时间与波动率同样是影响期权价格的重要因素。

波动率越大,期权到期转化为实值的概率就越大,期权的价格也就越大。

如果投资者在看对方向的情况下,买入了波动率偏高的期权,那么受波动率因素的影响,如果波动率下跌,期权的价格可能也会下跌,此时反映在投资者账户上就是亏损。

时间风险

除了波动率,投资者同样要考虑时间的因素。不妨举例说明,假若当前50ETF点位在2.7,投资者认为未来会涨至2.9,于是买入了50ETF近月行权价2.9的看涨期权合约,到期50ETF点位2.8,该投资者购买的该合约并未转化为实值合约,内在价值为0,而且因为已经到期,时间价值也变为0,这也就意味着权利金全部亏掉了。


 

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