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A股呈现风格转换,关注跨品种套利机会

目前市场短期情绪谨慎乐观,A股呈现风格转换,在此背景下,投资者可关注跨品种套利机会。此外,在日内波动较大的情况下,更多以Gamma交易为主。

策略推荐:短期情绪谨慎乐观,关注跨品种套利机会

股指方面,顺周期主线未变,指数配置均衡化。我们认为:1)顺周期行情仍在途中;2)美债收益率上行短线压制核心资产,但若后续10年美债触及1.5%,此后随着上行放缓,核心资产杀估值动力也将边际减弱,抱团方向在此之后将重获Alpha,IF占优;3)配置层面,短线期货配置可考虑均衡化。

期权策略方面,目前市场整体情绪谨慎乐观,标的处于震荡态势,趋势交易建议谨慎参与。近期A股呈现风格转换,在此背景下,投资者可关注跨品种套利机会。波动率方面,目前隐波回落空间有限,预期隐波大概率处于小幅震荡行情,波动率交易者建议多看少做为主。目前期权标的日内受市场情绪影响,出现较大振幅的情形逐渐变多,建议更多以Gamma交易为主。

风险因子:1)新冠疫情反复;2)市场情绪转变过快

市场情绪分析:短期情绪谨慎乐观

节前市场大幅上升,节后有所回落,整体来看目前期权市场短期情绪谨慎乐观。成交额PCR/成交量PCR处于历史相对低位,但节后有所反弹,说明市场情绪虽然较为乐观,但整体依然保持谨慎。同时从市场多空分歧度看,期权市场集中成交价差值率和交易重心处于较稳定的位置,市场多空分歧较为稳定。

从市场中期情绪来看,各期权持仓量PCR呈现冲高回落,市场中期情绪较为谨慎,期权偏度指数呈现宽幅震荡态势,总体来看目前期权市场中期情绪相对稳定。

波动率分析:波动率呈现“节日效应”

节前各期权隐波明显上升,节后隐波如期回落,隐波的“节日效应”再次体现。目前隐含波动率回落至22%左右,处于历史中低位置,回落空间有限,同时近期标的大概率处于震荡态势,因此预期隐波大幅回落或上升的概率较低,大概率处于小幅震荡态势,同时卖空波动率温度计指标处于相对偏高位置,卖出波动率风险较高。

从波动率曲面来看,目前四种期权的认购与认沽波动率曲面均较平滑,认购期权波动率曲面明显低于认沽,市场投资者较多的选择交易认沽期权。实值较大的隐波差更多来源于对冲力量对于认沽合约的选择。

 

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