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台湾爆跌沽空期权千倍思考

中国台湾加权指数周二大幅杀跌盘中最大跌幅达到-4.47%,收报-3.79%,周三再次惊现历史性崩盘,创下史上最大跌点1417.86点、史上最大跌幅-8.55%纪录,台股市值蒸发近4万亿台币也为纪录新高。本轮大跌疫情发酵、MSCI调整、全球科技股暴跌或许是导火索,但随后如此迅猛的跌势背后,杠杆投资者踩踏成为重要因素。
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台股加权指数大跌引发市场恐慌,于此同时大范围追加保证金的形成恐慌,大量卖盘出现连锁反应之下流动性更是出现枯竭。

大量期权卖方逼仓强行买入平仓进一步踩踏,波动率从前一日的27,盘中上涨最高达到45,恐慌情绪空前的高涨。

标的指数巨大波动,期权市场核弹自然引爆。认沽期权暴涨主要来自三方面的共振:一、杀跌之下方向波动产生的认沽期权价值大量聚集;二、市场情绪恐慌波动率指数大幅推高形成巨大溢价;三、周行权期权到期行权日刚好是5月12日(周三),临近到期时间价值稀少,Gamma最大强敏感性之下杠杆最高;

两个期权是台湾期权迷你周期权,每周三是到期行权日。行权价16000的认沽期权,由最低1元盘中最高涨到1100元,涨幅高达1100倍;行权价16100的认沽期权,由最低2.4元盘中最高涨到1200元,涨幅高达500倍。
关于本次中国台湾加权指数暴跌,我们有哪些值得思考和借鉴的?这里给大家总结几点:
一、风险第一,我们永远都不知道明天会发生什么,黑天鹅暴跌的历史层出不穷,无论是2020年的中国、美国还是上周的台湾;根据实践交易情况对于期权的卖方,控制好仓位、调整好风险(比如gamma)、有效执行止损,是可以减少损失应付风险,当然最好的办法还是清仓或者直接顺势权利仓。
二、收益第二,收益是风险的补偿,只有在风险可控的情况之下获取收益才算安全,收益和风险必须匹配,任何时候都不能只想着赚钱。当市场平静时候,震荡的中性策略是较优秀,大波动之下的权利方策略才是王道。对于任何国家的市场而言,大多数情况之下处于平静,少数情况之下才是波澜,所以权利方策略收益可能很高,但是赔钱概率较大。
三、抓住大涨,本次暴跌又创下了一个期权千倍收益,我们都知道影响期权价格三大核心要素是方向、波动率、时间,当三者出现共振那么一定是大行情。分析本次期权暴涨千倍,方向大幅下跌、波动率大幅推升、时间价值稀少高弹性,三者形成了完美的共振,千倍也是理所当然。价值三要素共振演绎期权大行情可遇而不可求,学会等待是期权权力方的必修素养。
祸福相依,敬畏市场,精进进化!

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