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etf今天全天震荡,波动率继续回落

看涨看跌均走弱,今天商品市场可圈可点

当天,最理想的状态从头吃到尾

实际c790最大亏损-23万,对冲盈利6.9万,最终对冲结果-16.1万,总账户亏损-1.8%

即便对冲当天的平直看跌合约p710,白天下跌2块,最终对冲盈利460x2x100=9.6万
最终对冲结果,-23万+9.6万=-13.4万 亏损率-1.5%

措施一总结:当极虚合约空头,20%仓位,遇到标的涨停,波动暴涨,看涨期权暴涨,看跌期权跌幅有限,盘中及时平仓看涨,建立反向头寸进行对冲。
及时斩断风险来源,顺势建立对冲,(是否行情延续参考技术分析板块共振市场情绪)减少亏损

措施二

开权力仓

如果义务仓不平仓,坚持持有,将有大量浮亏:460x100x5.7=-26万
义务仓价值 :460手,以收盘价算,26万

建立权力仓,对冲
合约选择,平直虚一档,因为价格会上涨,续一档免除了移仓,保持了波动性的最大效果。
权力仓续2档,c720(标的从700起涨)涨幅:6---28
26万/22(c720涨幅)x100=120手

收盘保持空头460手call790 价值26万
在临近收盘建立等值26万看涨期权c720 120手

如果到期前720<标的价格<790,那c790的浮亏26万会全部回本,同时权力仓还可以赚钱。
但标的价<720,则权力仓到期归零亏26万,义务仓回本26万,最终还是亏26万

所以,核心点,建立的权力仓到期时,必须是实值,或者有足够长的时间,不吃时间损耗的亏这样权力仓才不亏钱。或者权力仓虚值亏损小于义务仓盈利也可以,可以通过控制义务仓仓位实现(前提是有把握到期义务仓不会变成实值)

c790和期货合约走势对比
期货大涨期权小涨,但推升了波动率,使得市场情绪上涨,让资金注意到了期权还没涨,因此纷纷在期货大涨后纷纷买入期权,资金入场,推高权利金,拉爆波动率

所以,期货到期权,有个传导过程,当期货行情起来后,此时不一定期权会跟着大涨,尤其是极虚合约,但随着标的的确定性大涨,情绪传导到期权,资金流入期权,所有买盘推高了期权的价格,使得波动率大涨.

措施三
用期货对冲.
因为存在波动差,期权小涨时,期货大涨,期货涨完了 期权才大涨
因此,当天对冲,实际会有差异.
正常情况是期权出现风险时,才会期货对冲
而期权的风险出现在,期货大涨之后也就是期货小涨时
因此,当c790期权从1涨到5.5时,期货727涨到732
期权涨幅4.5
期货涨幅5
从价值相等的角度,设计对冲数量
期权=460手 按风险发生时间点算,当时期权合约价值2(当时权利金)x100x460手=9.2万(期权市值)
如果对冲等值期货合约 9.2万/4300保证金=21手
风险发生阶段,期权亏损5.5-1=4.5x100x460=-21万
期货盈利:21手x100x5(对冲阶段期货价差)=+1.05万
合计对冲结果:-21+1.05=-20万

期货什么时候平仓?
当期货价格=790,那期权虚值变实值,460手c790的义务仓会巨亏,参考现在的平直期权价15.4,那到达平直将亏15.4-1=14.4x100x460=-66.24万 总资金亏损7.7%
期货盈利:790-730=60x100x21=12.6万
到标的期货价格到达790时,对冲结果-66.24+12.6=-53.64万 亏损率6.3%

也就是,以790为衡量目标
期货对冲部分,最多盈利12.6万,
如果期权到790,巨亏66.24万
用期货对冲期权,如果是同等价值,对冲效果很差!
如果价格在期权行权日,没到790,则期权则会从巨亏到回本.只要期货价格不跌破开仓成本价,那最后会盈利.

因此
如果到期,期货价=790,期货+期权=巨亏
如果,期货对冲开仓价<到期期价<790, 期货(盈利)+期权(到期,浮亏走向吃掉全部权利金)=盈利
所以,用期货对冲期权风险,关键点,要判断行情的高度,也就是期权到期时,虚值不能成为平直或市值,同时到期时,期货还必须盈利,或者期货亏损等于期货盈利

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