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轻仓持有牛市价差组合,伺机而动!

市场整体的交易情绪较低迷,标的反弹是否延续需要观察情绪能否会被带动起来。建议可以轻仓持有牛市价差组合,同时关注多近月波动率,空远月波动率的期限结构策略。

策略推荐:波动率期限结构交易,轻仓参与反弹

股指方面,反弹空间依然有限。上周上证综指周线结束四连阴,成长风格久违跑赢价值,切换契机在于欧洲疫情反复、美元指数反弹、碳中和概念分化。而茅指数的反弹,背后逻辑在于其换手率见底、滚动30日最大回撤逼近前几轮熊市,故有超跌反弹需求。但从中期角度,抱团方向仍面临公募认购难度增加、股债性价比逐步转向债市的考验,不宜对其强度抱有过高期待。

期权策略方面,市场整体的交易情绪较低迷,标的反弹是否延续需要观察情绪能否会被带动起来。建议可以继续轻仓持有牛市价差组合,若本周反弹情绪再起,可以适当增加仓位。波动率方面,目前近月合约隐波相对偏低,市场情绪已经在底部积压较多,同时叠加目前市场不确定因素增多的影响,若短期标的开始出现有效反弹,隐波大概率会迎来小幅走高的行情,可适当参与多近月波动率,空远月波动率的期限结构策略。

风险因子:1)标的市场快速回稳;2)期权市场情绪快速降温

策略回顾:周度策略表现偏弱,日度策略表现较好

我们在上周的策略报告中推荐了Gamma交易为主,参与标的波动。从上周市场的整体情况看,标的呈现先弱后强的走势,波动率整体明显回落,Gamma部位较明显,但Vega部位损失较多,周度策略表现偏弱,平均收益率为-7.47%。每日观点策略与周度策略有所差异,周四时转为轻仓参与市场反弹,模拟组合构建为3成仓位参与牛市价差组合,日度策略平均收益率为8.01%。

从上周的整体情况来看,上周市场整体表现为先弱后强的态势,各期权隐含波动率明显回落,熊市价差与做空波动率组合表现相对较强,牛市价差与做多波动率组合表现较差。由于标的的持续回调,保护型期权组合表现较稳定,备兑开仓组合表现相对较差,但相对标的仍有明显收益增强。

策略回顾与推荐:波动率期限结构交易,轻仓参与反弹

上周策略跟踪:Gamma交易为主,参与标的波动

我们在上周的策略报告中推荐了Gamma交易为主,参与标的波动。从上周市场的整体情况看,标的呈现先弱后强的走势,波动率整体明显回落,Gamma部位较明显,但Vega部位损失较多,周度策略表现偏弱,平均收益率为-7.47%。

同样我们也根据期权的日观点构建策略进行跟踪,每日开盘时根据当日的期权日度观点构建策略,收盘时平仓,追踪日度观点的策略表现。从上周的市场表现来看,每日观点策略与周度策略有所差异,周四时转为轻仓参与市场反弹,模拟组合构建为3成仓位参与牛市价差组合,日度策略平均收益率为8.01%。

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