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标的持续走弱 短线风险加剧

市场短评

上一交易日标的震荡下行,盘中多次弱势反弹均很快回落,市场抛压大但做多动能不足,行业板块多数收跌,标的短线承压,以上证指数为参考,当前已临近3月初低点位置,隐波表现偏强,但涨幅很有限,说明投资者没有加大力度买沽做空,也可以认为做空性价比不高,毕竟当前已经累积较大跌幅,做空意愿会减轻,而从中长期角度看,还是建议近期重点关注止跌企稳迹象,为降低风险,阴跌不止行情下最好采取右侧交易模式,胜率更高。

标的下行导致认沽空头风险增大,相信还有不少投资者仍持有认沽空头,现在该如何处理?给出以下两个建议:一是搭配卖出认购,短期内标的反弹预计有限,所以卖认购相对安全,除了增厚卖方收益外,也能适度对冲认沽空头风险;二是评估持有认沽空头的安全性,若虚值程度较深且仓位不重,例如虚值2档以外合约,可以考虑继续持有并耐心观察,而若是临近平值合约,那么最好设定调仓标准,做好减(平)仓或移仓规划,避免风险进一步加剧。

接下来将迎来4月合约交易周期,行情不确定性导致交易难度增大,不管是做买方还是卖方,也无论是什么策略,都要以降低风险为第一要务,而在行情走势不明朗前,保持轻仓就是最强的风控措施。

波动率分析

平值期权是所有期权系列中最活跃,最具代表性的期权合约,而近月较当月合约剔除了投机因素的影响,其隐含波动率更能代表期权市场总体波动率状况。

几点体会

1.买方要进出恰当。3月份事后看比较好,标的总体下跌,但是中间的反弹也很强,导致买沽获利的时间窗口比较短,而且波动率并没有上升,虚值买方一度取得很大的倍数,但更需要及时出场才能获得较好的利润,后面的震荡都是磨损。而中间的回撤也是巨大的,但是顺势卖购则舒服的多。

2.买卖方持仓。标的在前半段有持续性的高开低走方向时,但是认沽很难拿住,买方少做,多用卖方,顺势卖出虚值认购就好,会有个比较好的安全垫。

3.做好移仓操作。趋势行情里,期权合约的移仓操作也需要做的,在策略持仓中,先买入轻度实值期权,随着标的上扬,部分合约再换成轻度虚值的,并做好止损。卖方一样可以移仓,认购从5750到5500,再到5250和5000,一路移仓利润不错的。

4.及时止盈。当标的探底回升不再继续大跌时,无论卖购还是买沽,都要做好止盈操作。

一些不足

1.快速下行中还有对冲。在比较明显的快速下跌中,还持有了卖沽,由于害怕回撤,卖出认购的同时去买了沽,而标的波动大,认沽期权涨的时候比较疯,动不动就是跌涨一千元一张,然后高位止损,换个低行权价的继续亏。如果只是简单的控制仓位卖购,和顺势买沽,反而会赚钱。股指期权就是如此,卖出虚值认购,几乎无回撤。

2.亏损的部分来自于不断对冲的卖沽。因为裸卖购会害怕大反弹,就保留了卖沽,先是5750亏十几万,再是5500亏十几万,最后是5250亏20多万,虽然许多个卖购都取得了20万以上的收益,但如果和股指期权一样,没有这样的卖沽就收益惊人了。

3.商品买沽止盈不够快。中旬看到多数商品期权的标的都有破位迹象,买入过豆粕、菜粕、玉米的认沽,尤其是盘中冲动了,买了1111张玉米虚值认沽,亏损较大割肉离场,其实最近没有特别大的利空,下跌不连续,不好做。

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