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卖方如有神助,好修养者不贪最后一口

基于自己多年专注于期权的理论与实践,记录、分享、讨论、总结不限于ETF期权的期权交易经验与期权策略方法,以求与读者共同提高投资交易能力。

隔夜欧美指数因局部疫情管控与美联储与财政官员表态资产价格贵了而下跌,最近只跟跌不跟涨的我A无意外继续下跌。300和50指数均收本轮回调新低,市场整一个弱字了得,指数继续多头无力、毫无生机,看短线技术形态继续空头气盛。

回想这轮下跌的起因是美债走高倒逼抱团股下跌,我A明显比外围更弱,随后市场担忧赎回踩踏或资金管控什么的继续向下发酵,到这两天小票题材和顺周期相关题材也有转颓情况。找不到很硬的深跌逻辑,可指数却已实打实回调了12%+,而且技术形态负面,多头短期在未现中阳之前还不得不佛系看着。

要说新增不确定性,这两天有关欧美联合与我国博弈的事情有点不好拿捏。和特朗普不一样,拜登上台时市场的预期是他比较“友好”,不乏有上任初期会适当松松制裁条款的预期。而这次阿拉斯加会面不愉快到联欧对我不友善,老头子的手腕似乎比预期的更硬一些,后边桌上怎么博弈下去着实是新增的影响不确定的逻辑。对这,暂时也只能走着看。未明晰之前,我个人股票上坚守顺周期的银行双击机会,权益上坚守等低位博反弹机会总体思路不会变。

短期市场形势愈发纷乱,但国内指数期权的隐波确有如神助般的稳,像今天短线技术形势明显不友好,隐波确几乎没有动。日内也可以发现,标的跌了涨波慢,标的涨了跌波很快。具体看隐波,50ETF期权4月平值隐波收20%+,6月平值隐波收21%-,其当月平值与下季平值历史位置图如下:

最近隐波稳如泰山,期权中性波动率卖方也算是如有神助,目前隐波已经到了20%的卖方深水区,结合短线标的形势相对的不稳定。我个人依然建议卖方知足落袋,好修养的卖方不贪最后一口。

以史为鉴,不妨看看不对隐波做择时,长期保持固定仓位的中性无脑双卖策略绩效在低隐波时段的表现:(策略的规则见老文<迎长假,更新年化20%+“中性卖权策略”绩效>)

上图蓝色线是长期无脑中性卖权绩效,橙色线为50ETF期权历史隐波走势。我重点用红框框出了2017年以来历次卖权策略大回撤前的情况。基本都是在15%-20%隐波范围内出的事,卖方利润没积累多少,突然一个事件或波动就带来了卖方大回撤。

红色横线对应的是20%的隐波,上方红框框出的是比20%低的隐波区间,无脑卖权的收益曲线。可以发现如果隐波保持在20%以下,是有些利润累积的,但在策略整体的利润比例肉眼可见的小。所以有些说不清的风险有可能到来时,卖方适当止步“观赏”市场最好。

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