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主要策略跟踪:牛市价差与备对策略表现较好

我们每周首个交易日构建主要的期权策略进行跟踪,构建的策略为:做多波动率组合(买跨式),做空波动率组合(卖跨式),牛市看涨价差组合(平值上下两档),熊市看跌价差组合(平值上下两档),保护型期权对冲组合(平值认沽期权)以及备兑期权组合(虚值两档认购期权),中间不进行动态调整,策略持续持有至周五收盘。

从上周的整体情况来看,上周市场整体表现为震荡攀升,各期权隐含波动率呈现先回落后上升的态势,空波动率组合表现相对较稳,多波动率组合波动较大,牛市价差组合表现强势,熊市价差组合表现较差。由于标的震荡偏强,保护型期权组合表现一般,备兑开仓组合在震荡偏强的背景下起到了一定的增强作用。

流动性分析:市场成交小幅回落

上周四种期权品种日均成交额48.78亿元,上证50ETF期权、沪市300ETF期权、深市300ETF期权及中金所300指数期权日均成交额分别占比31.87%,40.85%,5.98%及21.29%,各期权品种占比较稳定。

市场情绪分析:谨慎情绪有所缓解

上周市场整体呈现震荡攀升的态势,整体来看目前期权市场短期谨慎情绪有所缓解。成交额PCR/成交量PCR自周一自高位回落,但随后处于反复震荡态势,说明市场情绪虽有回复,但整体依然较为谨慎。同时从市场多空分歧度看,期权市场集中成交价差值率有所回落,整体交易重心处于较稳定的位置,市场多空分歧有所回落。

从市场中期情绪来看,各期权持仓量PCR维持高位,反映出市场中期情绪整体仍偏谨慎,期权偏度指数本周呈现宽幅震荡态势,目前期权市场中期情绪相对稳定。

波动率分析:节前波动率小幅回升

上周,各期权隐波呈现先回落后上升的态势,上半周受标的持续偏强的影响,隐波小幅回落,下半周随着标的震荡调整,“节前效应”有所体现,隐波如期小幅回升。目前春节假期将至,节前避险的需求较多,叠加新冠疫情反复,在对冲力量以及交易需求的带动下,预期隐波在春节前将维持略微偏强的态势,卖空波动率温度计指标上周呈现震荡上升,波动率卖方注意风险。

从波动率曲面来看,目前四种期权的认购与认沽波动率曲面均较平滑,购沽虚值隐波差逐渐回复至相对较稳定水平,随着标的价格的持续回落,期权合成贴水明显回复。

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