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春节将至 保护型策略应对假期风险

节前谨慎情绪有所缓解,目前春节假期将至,隐波中等偏低,节前避险需求的投资者适当构建保护型策略应对假期风险,在日内波动较大的情况下,更多以Gamma交易为主。

策略推荐:保护型策略应对假期风险,节前交易谨慎为主

股指方面,顺周期节后或有Alpha。我们预计节后或有机会,一是历史上春节至两会期间持有胜率偏高,二是今年复工节奏快于往年,顺周期或补涨,三是股市微观流动性未见恶化的迹象。基于此,建议节前寻机加仓IF,可考虑在上证综指逼近60日均线附近布局。

期权策略方面,目前市场整体情绪仍较为谨慎,趋势交易建议谨慎参与。春节假期将至,隐波存在“节日效应”,避险需求或将推动期权隐波维持偏强的走势,波动率交易者节前建议多看少做为主。目前期权标的日内受市场情绪影响,出现较大振幅的情形逐渐变多,建议更多以Gamma交易为主。此外,目前隐波整体处于中等偏低位置,持有现货较多的投资者建议适当构建保护型策略应对假期风险。

风险因子:1)新冠疫情反复;2)市场情绪转变过快

策略回顾:日度和周度策略表现较好

我们在上周的策略报告中推荐了节前注意波动率风险,Gamma交易为主。从上周市场的整体情况看,虽然标的日内波动较大,但隐波在上半周呈现回落态势,Gamma Scalping在赚取Gamma收益的同时也暴露较大的Vega风险敞口,因此在没有对冲Vega风险敞口的情况下,整体周度和日度策略表现较差,平均收益率为-5.38%,但通过做空远期跨式组合降低组合的Vega敞口后,Gamma Scalping策略受隐波影响较小,周度和日度策略则表现较好,平均收益率为12.32%。

上周市场整体表现为震荡攀升,各期权隐含波动率呈现先回落后上升的态势,空波动率组合表现相对较稳,多波动率组合波动较大,牛市价差组合表现强势,熊市价差组合表现较差。由于标的震荡偏强,保护型期权组合表现一般,备兑开仓组合起到了一定的增强作用。

一、策略回顾与推荐:保护型策略应对假期风险,节前交易谨慎为主

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