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如何防御股票下行风险?

备兑看涨期权通常被认为是中性至略微看涨的市场下的一种合适的策略。它可以为投资者提供在不愿意出售股票的时候,提供一定的下跌保护。
本文,我们将为投资者详细说明利用期权可以如何为“华尔街宠儿”苹果公司的股票来设计备兑看涨策略。

期权本身是一个极其富有创新力、创造力的金融工具,它有很多特点值得我们挖掘。我们甚至可以通过期权进行结构化设计,实现自己在交易策略的创新,形成自己独特的风险对冲能力和对冲策略,最终帮我们找到适合自己的、稳健的、可持续的盈利模式。对于期权产品结构化设计思路感兴趣的朋友可以看看昨天发布的《50ETF期权也能这么玩?结构化产品带你打开新世界的大门,启发理财新思路!》。

在期权时代以往的文章,我们也详细讨论过多种期权交易策略。今天,我们主要针对苹果公司的股票来详细说明备兑看涨这一期权策略可以如何构建。

这种策略通过卖出看涨期权来获取期权溢价,如果股票被收回,意味着合约在到期或成交前被取消,该收回将由投资者持有的股票覆盖。

何为期权?

对于不甚了解期权的投资者,首先要先了解一些期权的基础知识。

先来了解一些基本的术语。

期权是一种可以用于对冲或者投资的衍生品产品(或可称为投资工具)。作为金融合同,期权机遇期权的买方权利,而不是义务——即在未来某一特定日期或之前以固定价格购买或出售标的资产,比如特定股票。

期权合同的所有人有权行使期权合同,当期权买家(或持有者)执行期权时,他就调用了期权条款。做多期权意味着投资者购买资产,而期权合同的买房就需要支付一笔保险费。

也就是说,看涨期权是购买股票的权利,而看跌期权是出售股票的权利,执行价格是期权合同可以执行的价格,到期日就是期权合约未来到期的日期和时间。

考虑到会有完全没有接触过期权的新手朋友,如果上述表述还是不太明白的话,可以先看看这篇《用通俗比喻的方法,为你揭开期权世界的面纱》巩固一下基础知识。

1何为备兑看涨?

现在,我们来看看备兑看涨是什么。

启动某只股票的备兑看涨头寸,就是获得了在到期日之前或到期日以执行价格购买该股票的权利。

在美国,每周的股票期权是在周五到期的,每月的股票期权到期日是当月的第三个周五。如果期权被行使,期权合同的卖方有义务以执行价格出售股票。

正如我们已经注意到的,当看涨期权的卖方拥有标的股票时,这个期权就会被“覆盖”。看涨期权的卖方无需再公开市场上以一个未知的价格购买,就可以交割这些股票。

大量投资者购买看涨期权,以避免将卖出备兑看涨期权说得的溢价作为收入。当他们认为股票价值在期权到期前不太可能上涨时,就更愿意为所持股票开出期权。备兑看涨头寸也提供了有限的下跌保护。因此,当投资者认为价格可能在短期内下跌时,备兑看涨期权可能是最合适的。

最后,高于当前价格的执行价格也可以作为目标售价,如果股票价格上涨并达到执行价格,它将满足投资者的卖出价格目标。换句话说,这种备兑看涨期权可能有主语降低交易中的贪婪和恐惧的因素。

华尔街没有免费的午餐,每一种投资策略都会有优劣势。

3苹果公司

当前股价:135.09美元

52周价格范围:53.15-145.09美元

一年期价格变动:上涨约75%

股息收益率:0.6%

消费电子巨头苹果 (NASDAQ:AAPL)公司于2021年1月27日发布了2021财年第一季度的收益。营收为1114亿美元,同比增长了21%。这是该公司有史以来最高的收入。净利润为288亿美元,增长了29%。第一季度摊薄后每股收益为1.68美元,同比增长35%。现金及现金等价物为360亿美元,下滑5%。

值得注意的是,苹果有备兑看涨期权。

过去12个月,苹果股价上涨了约75%,1月25日创下了145.09美元的历史新高。其远期市盈率和市盈率分别是31.35倍和7.91倍,表明估值水平存在泡沫。那些关注技术图表的投资者可能已经注意到了,该股的长期技术信号是“买入”,但是短期内该股处于超买水平。

像苹果这样的动量股可以长时间保持超买的状态,然而,一些抛售压力也很常见,尤其是在财报发布期的前后。认为该公司股票可能很快会出现短期获利回吐的投资者,可以使用一个略值备兑看涨期权(ITM,in-the-money)。

要使用备兑看涨策略,首先你必须拥有苹果的股票。也就是说,投资者首先以135.09美元的价格买入100股苹果股票,同时卖出一份具有134股执行权的苹果股票,时间为2021年2月19日。

该期权目前的溢价是4.6美元,期权买家需要向卖家支付460美元(4.6美元*100股)的溢价。该看涨期权将在2021年2月19日(周五)停止交易。而这部分期权就为你的投资组合提供了更多的下行保护。

需要注意的是,当一个期权的执行价格和当前的市场价格非常相近的时候,它就是一个ATM期权(at-the-money),相对的,当执行价格高于股票当前价格时,就是OTM期权(out-of-the-money)。

假设交易员以135.09美元的价格进行备兑看涨期权交易,到期时最大收益为351美元,即(4.60-(135.09-134))*100=351美元,不包括交易佣金和成本。

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