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牛年春节布局,多空策略我出你选!

一、市场环境分析

上证50ETF本周收盘为3.834元,上涨3.51%,成交量比上周明显萎缩,沪深300ETF本周收盘为5.482元,上涨2.51%,成交量比上周小幅萎缩,沪深300指数本周收盘为5483点,上涨2.46%,成交量比上周基本持平,本周没有太多废话,还有三个交易日就迎来了牛年的除夕夜,从2月11号休市到2月17号,共5个交易日,7个自然日,那么在下周的三天中会不会有很明显的动作出现呢?笔者觉得可能性不大,就市场角度来说,大概率保持震荡平稳度过,这三天就期权交易而言, 更多的是考虑到这个春节期间如何布局的问题,简单的讲这个春节期间会不会有什么不被市场知道的重大事项,如果有那么布局一个期权多头正当时,也就是我们要在Vega和Gamma上下文章,如果没有那么布局一个期权空头也无可厚非,这样一来我们就要在Vega和Theta上下功夫,那么下面我们过去三年的IV在春节前后的表现,从下图中我们不难发现,当IV指数在均值上方的18年,节后进入震荡,而19和20年均在均值下方,后续都出现明显的上升,那么21年会不会也出现这样的情况呢?这个我们不能断言,但是从历史概率和波动率的位置上看,这个这个LongVega动作是可以考虑布局的。

二、期权市场环境及主盈利区间分析

从波动率(Vega)角度,下周Vega的动作,完全看市场投资者对节后观点的明确表达,简单的讲,如果投资者认为节后市场有较大的波动和升波,那么会逐步布局LongVega的头寸,Vega会逐步被太高,而投资者大部分认为节后没有什么大动作,那么就会考虑布局ShortVega和Theta的头寸,所以下周的Vega全看投资者的观点。

从时间价值(Theta)的角度,这一点在下周不要轻易布局相关头寸,除非你对节后的观点表达是期权净空头, 附带出ShortTheta,否则不建议针对这一个维度上布局,原因是因为2月的合约到节后,大概率还有7个自然日,也就意味着2月合约时间价值的快速衰竭期不在春节期间,同时听过我课的朋友都清楚,除月末外,其他时间段,一周的时间价值抵消波动率上升1%—1.5%百分点,所以简单的讲,即便你布局了期权净空头,您所获取的收益大部分并不是来自于Theta这个维度,更多的是来源于Vega。

从方向和位移(Delta 和 Gamma)的角度,方向(Delta)顺势而为,目前市场短期的方向结构是回调之后的反弹,但大的趋势依旧是向上,那么短期即是反弹,就存在二次回落的可能,所以从方向角度上讲这个二次回落不得不防,因此这个回落撑住了,说明趋势还在,阶段性后市依旧向上,一旦这个回落不能撑住就会很容易形成顶部结构,出现阶段性回调,目前的市场氛围是机构抱团,一旦市场真的在二次回落的过程中撑不住,引发抱团松动,就会形成踩踏,所以不管是期权交易还是现货交易这一点必须提高警惕,系好安全带无大错,想持有现货过春节的,切记开点认沽期权对冲一下,风控是投资中不变的真理,位移(Gamma)方面,这个维度和笔者讲述Vega维度中的逻辑大体一致,不讲第二遍了!

综上所述,在未来一周的时间甚至更长的时间里,可考虑布局方向和波动率(Vega、Gamma和Theta)的机会。

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